Инфляция и ставка ФРС
Урок 2 из 12 курса «Аналитика: курс с нуля». Бесплатно, с анимациями и тестом.
Почему все ждут CPI
Инфляция — это рост цен: те же покупки стоят дороже. ФРС, центробанк США, борется с ней ставкой, то есть ценой денег в долг. Инфляция высокая: ставку держат высокой, деньги дорожают, и рисковым активам вроде акций и крипты тяжелее. Поэтому день выхода CPI (индекса потребительских цен США) — один из самых нервных в месяце. Даже для биткоина.
CPI, базовый CPI и PCE
CPI считают по корзине товаров и услуг, которые покупают люди. «г/г» значит год к году: на сколько цены выше, чем 12 месяцев назад. Базовый (core) CPI: то же без еды и энергии, их цены слишком скачут. PCE: другой индекс цен, по расходам людей. Цель ФРС 2% в год задана именно по PCE. Core PCE: PCE без еды и энергии.
Breakeven: что ждёт рынок
Доходность облигации — это годовой процент, который получает её покупатель. Breakeven 10 лет: инфляция, которую рынок облигаций закладывает на 10 лет вперёд. Считают так: доходность обычной 10-летней облигации США минус доходность такой же, но защищённой от инфляции (TIPS). Пример: 4,3% − 2,0% = 2,3%. Значит, рынок в среднем ждёт около 2,3% инфляции в год. Это ожидание, а не факт.
Пример: читаем CPI м/м
«м/м» значит месяц к месяцу. Пример: CPI м/м 0,2%. Если такой темп держится 12 месяцев, выходит около 2,4% в год (1,002 в 12-й степени ≈ 1,024). Это рядом с целью 2%. А 0,4% в месяц — уже около 5% в год. Поэтому темп выше 0,3% м/м часто считают тревожным: это ориентир, а не закон. Месячная цифра раньше показывает разворот: в годовой ещё сидят старые месяцы.
Ставка ФРС и рисковые активы
Ставка ФРС (fed funds) — это процент, под который банки США дают друг другу деньги на одну ночь. Инфляция выше цели: ФРС повышает ставку или держит её высокой. Экономика слабеет, инфляция ниже: снижает. Высокая ставка делает кредит дороже, а вклады и облигации платят больше. Часть денег уходит из акций и крипты. Это логика, а не закон: рынок часто реагирует заранее.
FOMC и фьючерсы на ставку
FOMC — это комитет ФРС, который решает, что делать со ставкой. Он собирается 8 раз в год по графику: это и есть заседания. Фьючерс на ставку: контракт, цена которого зависит от того, какой будет средняя ставка в нужном месяце. Если по ценам фьючерсов рынок ждёт ставку ниже текущей, значит, он закладывает снижение. Из этих цен и считают вероятности.
Дорожная карта ФРС
Вероятности решений ФРС не берут с потолка: их считают по ценам 30-дневных фьючерсов на ставку с биржи CME, так же устроен известный CME FedWatch. Пример с картинки: 85% без изменений, 15% за снижение. Читай так: рынок сейчас в основном ставит на паузу, но может передумать после новых данных. Твой ход: перед заседанием угадай решение сам и сравни с рынком.
Где смотреть графики бесплатно
Все эти индексы бесплатные. Первоисточник: FRED, открытая база данных ФРБ Сент-Луиса. У каждого показателя там есть код, например CPIAUCSL для CPI или PCEPI для PCE, и по нему всегда можно проверить цифру из новости. Смотри графики за несколько лет: одна точка ничего не говорит, важен наклон линии. Удобнее всего, когда CPI, core, PCE и breakeven собраны на одной странице с подписями «что это и как читать».
Ошибки: ожидание, факт, «в цене»
Рынок двигает не сама цифра, а разница с ожиданием, то есть со средним прогнозом аналитиков. Пример: ждали 0,3%, вышло 0,3%. Всё уже «в цене», то есть заложено в цену заранее, движения мало. Ждали 0,2%, вышло 0,4%: сюрприз, реакция сильная. Вторая ошибка: смотреть только на общий CPI, когда его толкает бензин, а базовый спокоен.
Проверь себя
- Как прочитать 0,4% за месяц?
Правильный ответ: Тревожно: в пересчёте на год это около 5%. Месячный темп пересчитывают в годовой: 1,004 в 12-й степени ≈ 1,049, то есть около 5% в год. Это в два с лишним раза выше цели, поэтому рынок увидит в цифре повод держать ставку высокой. - По какому индексу ФРС считает свою цель 2%?
Правильный ответ: PCE, индекс цен по расходам людей. Цель 2% официально задана по PCE. CPI выходит на пару недель раньше, поэтому рынок реагирует на него первым, но главный ориентир ФРС — это PCE, особенно core PCE без еды и энергии. - Какая реакция рынка вероятнее?
Правильный ответ: Слабая: ожидание уже было в цене. Цену двигает сюрприз, то есть разница между фактом и ожиданием. Когда цифра совпала с консенсусом, трейдеры уже заранее заложили её в цену, поэтому сильного движения обычно нет. Правило не железное: рынок может отреагировать на детали внутри отчёта. - Что значат эти 70%?
Правильный ответ: Ожидание рынка, которое ещё может измениться. Цифру считают из цен фьючерсов на ставку: это коллективная ставка трейдеров. Новые данные по инфляции или рынку труда могут сдвинуть её за день, поэтому вероятности смотрят в динамике.